PMI重回高点：顺风与逆流
今天公布的3月制造业 PMI 重回一年高点，然而否会重演前年的“脚本”？前年年内PMI的高点正值落在3月（为50.8%），本年3月50.5%的PMI是否通常存在冲高回落的风险，这需要比拟两年的异同之处。
与前年沟通的是，在春节影响消退、企业初始步入简单后，3月PMI均在季节性高涨。不同的是，前年3月PMI更靠倏得脉冲效应助推（前年春节开启得较晚、3月PMI脉冲效应更强）；而本年更靠微不雅“体感”的边缘改善以及“含科量”的进一步加强——本年3月54.8%的长江商学院BCI高于前年同期的52.1%，同期3月环比高涨10.6pct的EPMI为近两年来最高增速，这为3月PMI高涨“埋下伏笔”。
若何解读3月PMI“得益单”？新订单高涨成为最大拉动。3月PMI新订单指数录得51.8%（环比+0.7pct），成为3月制造业PMI的最大拉动项。与此前不同的是，3月出产复苏的程度并不如需求——3月PMI出产指数固然也在进一步上行，但其环比增速仅为0.1pct、小于PMI新订单指数，主因可能是前期出产依然“足量”，出产进一步膨大的空间受限。
与不信服性抢时分：“抢出口”仍在继续。其他分名堂标中，推崇最亮眼的等于出口。3月PMI新出口订单指数在兴衰线之下继续抬升，环比增速为0.4pct。这不祥也评释了为何3月微型企业PMI的高涨幅度最为昭着，其3.3pct的环比增速远逾越大型企业的-1.3pct、以及中型企业的0.7pct。
不外，需求复苏的可执续性有待不雅察。3月PMI传达出好多积极的信号，但背后也不无一些潜在的风险。3月PMI新订单指数的强势高涨可能还有策略驱动部分行业需求上行的“加执”，但如故有一些数据袒闪现需求偏弱的近况：
第一，出资者两大价钱场所的推崇偏弱。3月PMI两大价钱场所双双转升为降，其中PMI原材料购进价钱指数为49.8%（环比-1.0pct）、PMI出厂价钱指数为47.9%（环比-0.6pct），阐明3月PPI的抬升仍存在一定压力。
第二，入口偏弱袒露内需不及的“短板”。3月PMI入口指数录得47.5%，环比大幅着落2.0pct，揭露了刻下内需仍然较弱的近况。
第三，企业不雅望情谊仍存。一方面，PMI出产缱绻行径预期指数进一步下滑，从2月的54.5%继续着落至3月的53.8%；另一方面，PMI从业东谈主员指数环比着落0.4pct，企业用工需求并不高，可能优先期骗现存库存或通过加班等神志进步产能。
严慎看待非制造业景气度的边缘高涨。固然3月建树业PMI、就业业PMI均有高涨（环比增速分裂为0.7pct、0.3pct），但两大场所的高涨斜率皆弱于季节性，二季度策略加码的必要性继续进步。
本文作家：陶川、钟渝梅，源泉：川阅公共宏不雅，原文标题：《PMI重回高点：顺风与逆流》
风险提醒及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提议，也未研讨到个别用户罕见的投资场所、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何概念、不雅点或论断是否稳当其特定情景。据此投资，背负镇定。