“反内卷”抓续：欣欣向荣政策间 硅价潮起浪花连
本轮“反内卷”情感抓续发酵，多晶硅价钱弹性更强，中枢在于行业集会度高、供给刚性强、政策发源明确，行业具备长入挺价基础。工业硅弹性偏弱，主淌若行业散播、供应弹性更大，且需求端受多晶硅供改预期反向压制。
在往常，硅价涨跌，政策永久是中枢变量。2016–2019年环保看护与产业供给端结构调遣对工业硅产生了较大影响；多晶硅行业尚未有过系统性且明确性的供给侧矫正政策，以往亏蚀多因外部扰动与时刻纰谬。2024–2025年行业多半亏蚀，源于产能多余与需求放缓，价钱下行快于老本降幅成为利润压制中枢。
现时硅产业链正处于以“老本线”为锚的限价博弈阶段。硅料企业在亏蚀压力下主动上调报价，意在设立价钱。但下流需求规复仍显乏力，实践成交有限，阛阓仍处于价钱博弈与预期博弈并存的阶段，价钱高潮更多反馈企业气派的趋同与对政策信号的积极响应，而非供需基本面的改善。
现时去来干线分为“预期强化”与“政策罢了”两阶段，前期情感主导，后期试验奉行。短期硅料反弹仍靠预期运行，基本面改善待考据。若光伏居品价钱全面上行，产业链有望举座抬升；反之，若成交疲弱，短线炒股情感回落或激励阶段性调遣。现时政策仍在酝酿和鼓励，落地节拍存在不细目性，需警惕不足预期带来的回调风险。
策略上，关于工业硅和多晶硅来说，单边博弈风险仍是较大，上游企业可逢高开展套期保值操作，机构可持续行使宽跨式期权策略参与波动博弈。跨品种方面，在多晶硅利润设立的配景下，可讨论择机布局“多多晶硅、空工业硅”的树立念念路。
与2015年供改不同，本轮“反内卷”更偏向和煦一样出清，因光伏企业以民营为主、阛阓化进度高，刚性步调扩充难度大。本轮“反内卷”已上升至国度政策层面，奉行预期强于客岁10月的光伏供给侧矫正炒作。
政策旅途或聚焦于：1）加速产能整合，收储过期产能；2）限价与老本管控；3）严控新增产能；4）进步能耗与质料表率，推动智能化转型；5）依托“领跑者”机制促时刻高出；6）强化宏不雅不休，推动多方协同措置。
整治光伏“内卷式”竞争政策淡薄：1）供需两侧协同，推动内需与供改联动，构建更高水平的动态均衡；2）完善公说念竞争轨制，废除墟方保护与阛阓分割，表率地点政府招商引资；3）鼓励经过中，需兼顾矫正与民生双严惩法。
风险身分：供应端超预期减产；供应端政策变动。