国泰君安：冰雪游加快渗入 亚冬会外溢可期
国泰君安暗意，中国旅游无间院瞻望24年国内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿东说念主次/+28%、客单价1375元/+23%，阛阓有望加快扩容；冰雪方位快速增多同期带动冰雪装备范畴扩容，23年冰雪方位数目3331个/+17%、冰雪装备器材阛阓范畴240亿元/+9%、冰雪关联企业数目2430家/+37%，室内滑雪场数目也由2014-2015年的9个现实至2021-2022年的42个。同期，首要赛事客流正外部性强，土产货及邻近均受益。重心温煦稀缺性冰雪资源、当然资源资质优异的企业。
全文如下国君社服｜冰雪游加快渗入，亚冬会外溢可期
投资淡薄：重心温煦稀缺性冰雪资源、当然资源资质优异的企业。
冰雪旅游方兴未已，热度无间素养。①中国旅游无间院瞻望24年国内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿东说念主次/+28%、客单价1375元/+23%，阛阓有望加快扩容；②冰雪方位快速增多同期带动冰雪装备范畴扩容，23年冰雪方位数目3331个/+17%、冰雪装备器材阛阓范畴240亿元/+9%、冰雪关联企业数目2430家/+37%，室内滑雪场数目也由2014-2015年的9个现实至2021-2022年的42个；③瞻望23年国内滑雪渗入率仅1%，较瑞士/挪威/日本/好意思国/韩国的35/22/9/8/6%仍有较大素养空间；④滑雪用户画像呈现收入水平高、年青东说念主为主、破费意愿强、职责日出游为主、频次相对较低等脾性；⑤受降雪周期影响冰雪季抓续时候在3-4个月，季节性特征止境权臣，但冰雪热度素养也助力长白山等暑期游为主的上市公司填补客流凹地；⑥计策反复催化，吉林省再次提高冰雪东说念主次和收入狡计，按照2027-28和2029-30年东说念主次和收入条款辞别是2.3亿东说念主次/4200亿元、3亿东说念主次/5400亿元；对应CAGR辞别为16.47/14.79%、15.71/13.97%，同期吉林省升级破费券补贴由2023年的3000万元素养至2024年的1亿元，力度无间加大。
首要赛事客流正外部性强，土产货及邻近均受益。①复盘2010年上海世博会、2008年北京奥运会、以及成都大运会赛事窗口期，出资者劳动零卖破费权臣受益；②2010年上海世博会窗口期长（5个月），旅馆供需缺口大（20万张床位缺口），带动技艺星级旅馆量价都升，出租率+27pct，房价+29%；中低端旅馆错配更严重，提价弹性更高；浙江、江苏和上海三地及邻近景区在客流层面有很强的互补和引流作用，世博会杭州、桐乡的二级到访率辞别是45%、9%，宋城、乌镇受益显豁。③北京奥运会技艺客流经管+大幅提价，，导致旅馆接待客流显豁下滑，但门店价钱大幅素养；④23年景都大运会对土产货旅游餐饮景区有显豁催化作用。
基础规范升级影响长远，优质供给延续性强。①政府对基础规范的大笔参加成为城市发展轨迹跃迁的突变型成分，一方面促进当地社会经济发展，另一方面诱骗外部投资和东说念主才进驻，杀青城市功能修起和竞争力素养；②2008年北京奥运会一方面通过北京南站和都门机场T3落地促进土产货交通大幅改善，另一方面城市可抓续发展程度提速，尤其环境处理跳跃权臣；③东北地区自2021年起的多轮高铁通车、机场扩建权臣便利客流，2025年底沈白高铁全面通车有望大幅素养长白平地区客流；④2025年2月哈尔滨亚冬会在即，针对机场、车站、高速、土产货公交等杀青全面升级。
风险领导：需求悔悟、铁路设赶快间不足预期、冰雪技俩竞争厉害。