中信证券：有望驱动AI眼镜板块从主题投资转向基本面投资
中信证券研报示意，自2024年上半年以来执续保举AI眼镜带来的投资机遇。从节拍上看，咱们基于蹙迫厂商AI眼镜的发布节拍估算2024年众人AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副左右。因此，咱们以为当今AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续蹙迫厂商的重心居品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，咱们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同期对后续可能酿成催化的蹙迫事件进行整理。聚焦AI眼镜的投资方进取看，咱们提议投资东说念主重心绪切主控芯片（有价值量弹性）、代工（受益起量）以及蹙迫客户的零部件供应链（受益细目性）。
全文如下电子｜2024年AI眼镜板块复盘及量度：大行情看大催化
咱们自2024年上半年以来执续保举AI眼镜带来的投资机遇。从节拍上看，咱们基于蹙迫厂商AI眼镜的发布节拍估算2024年众人AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副左右。因此，咱们以为当今AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续蹙迫厂商的重心居品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，咱们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同期对后续可能酿成催化的蹙迫事件进行整理。聚焦AI眼镜的投资方进取看，咱们提议投资东说念主重心绪切主控芯片（有价值量弹性）、代工（受益起量）以及蹙迫客户的零部件供应链（受益细目性）。
▍第一阶段行情（8月12日-8月16日）：媒体报说念苹果有望入局AI眼镜，开启5日小票行情。
8月12日，据微信公众号APPSO征引彭博社记者Mark Gurman的爆料，苹果Vision团队正在西宾几种不同的衣裳式VR/AR眼镜居品，其中包括更平价的Apple Vision头显，第二代Apple Vision Pro，以及一款雷同 Ray Ban Meta的智能眼镜。受此催化，博士眼镜（国内盛名眼镜零卖品牌商）今日初始联贯5个涨停，5日累计涨幅达149%；明月镜片5日累计涨幅35%；其次涨幅居前的则是代工范例的天键股份、亿说念信息、佳禾智能，5日分辨达成26%/21%/19%累计涨幅；其他目的股价则相对阐述粗拙。咱们以为AI眼镜板块目的涨幅分化一方面与阛阓作风关系，另一方面AI眼镜布局厂商单一（仅META一家大厂有居品），阛阓对AI眼镜趋势半信半疑是更为蹙迫的成分。
▍第二阶段行情（11月5日于今）：苹果谨慎立项AI眼镜形势，多厂商入局密集发布AI眼镜，开启板块共振行情。
11月5日，据微信公众号MicroDisplay征引彭博社音讯，苹果里面谨慎立项AI眼镜Atlas，对现时阛阓上的AI眼镜居品进行里面商议，集合苹果职工对智能眼镜的响应。受此催化，博士眼镜今日涨20%，恒玄科技涨9%。
11月8日，微信公众号钛媒体征引彭博社音讯，百度集团打算于12日的百度全国大会上发布内置 AI 助手的首款小度眼镜，有望成为Ray-Ban Meta眼镜的中国对标居品。
11月12日，百度AI眼镜谨慎发布，同日微信公众号智能清晰报说念小米首款AI眼镜有望于25年4月推出，今日博士眼镜再次涨20%。当晚，微信公众号XR Vision Pro报说念Looktech、Rokid、影目、闪极、雷鸟、加南科技等均有望在年内发布AI眼镜，“百镜大战”谨慎拉开序幕。
自此，阛阓对AI眼镜的信心大幅强化，讲理度显贵进步。尔后，出资者AI眼镜板块主要奴婢AI运用行情演绎，初期来去好意思股AI运用映射，而字节在AI方面的致密布局则大幅强化了阛阓对国内AI运用出路的信心。从涨幅来看，11月以来的眼镜行情中（范围2024年12月24日），领涨的是博士眼镜（涨幅112%，下同）和中科蓝讯（110%，其中因AI耳机带来的讲理度更高），其次涨幅由高到低分辨是明月镜片（91%）、云天励飞-U（89%）、星宸科技（68%）、国光电器（67%）、恒玄科技（59%）、天键股份（56%）、炬芯科技（50%）、富瀚微（43%）、普冉股份（43%）、福立旺（38%）、康冠科技（38%）、豪鹏科技（35%）等。
值得肃穆的是，非论是第一阶段的小票行情仍是第二阶段的共振行情，配镜及镜片、代工范例都跑出显然逾额。其中第二阶段阛阓讲理更为发散，SoC范例、品牌、大客户供应链均受到阛阓讲理。咱们以为，SoC受到讲理主要系AI落地进程中SoC价值量弹性较大所致（量价皆升），大厂供应链受到讲理主要系各厂商居品节拍迟缓明确，供应链情况被阛阓理解。
▍AI眼镜下一阶段的大行情在什么时候？——讲理两类催化。
咱们以为，AI眼镜短期出货量仍然较低，估算2024年众人AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副左右，因此供应链的功绩开释元年可能最早在2026年。因此，咱们以为当今AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续蹙迫厂商的重心居品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，咱们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同期对后续可能酿成催化的蹙迫事件进行整理。
——显性催化角度（有明确时代节拍），需要讲理大厂的居品过火供应链，咱们以为从生态配套角度应先看手机大厂（用户基数大，品牌效应好，眼镜不错与手机硬件配套，有望出爆品），再看模子大厂（实质生态及模子上风强）。其中参考微信公众号AR圈和WellsennXR，小米AI眼镜居品节拍相对较快（25Q2)，是第一家入局AI眼镜的手机厂商。尔后则是三星（25Q3)、字节（25Q3）、META（25Q3）、苹果（26年）。关于以上居品，咱们提议重心绪切分量（平日眼镜20g左右，理思的AI眼镜在40g以内）、续航（理思的AI眼镜在拍照时的使用时长在1小时以上，当今无数居品30-40分钟高下）、拍照扫尾（成像扫尾很要津，是许多用户购买眼镜的要津诉求，是否有优质ISP、EIS防抖以及60fps以上帧率都很蹙迫）以及与手机的系统级联动。此外，咱们不异教导讲理CES2025（2025年1月7日-至1月10日将在好意思股拉斯维加斯举办）上可能的居品进展。
——隐性催化角度（无明确时代，多为偶发性新闻事件），参考前两阶段行情，需紧要跟大厂动向，当今能酿成板块影响力的公司是OpenAI、苹果、META、字节，以上厂商在AI眼镜和模子运用等方面的进展值得重心绪切。
▍风险成分：
需求不足预期，时刻迭代不足预期，阛阓竞争加重等。
▍投资战略：
咱们以为眼镜是AI另外一个蹙迫的智能载体，发展旅途或呈现智能语音眼镜、AI智能眼镜、AI+AR/MR眼镜的进程，提议讲理产业链中卡位中枢零部件、模组及整机范例的龙头公司。