中金 | 一季报预览: 哪些公司功绩有望超预期?

发布日期：2024-04-23 12:13 点击次数：78

4月中下旬干预一季报的密集露馅期。A股上市公司在4月中下旬将干预一季报的密集露馅期，功绩有望超预期的行业和个股或成为投资者模式的干线之一。刻下一季报露馅率较低，限度4月14日露馅率为2.6%，咱们荟萃行业分析员从下到上预测，梳理一季报预览供投资者参考。

2024年一季度A股非金融盈利增速或较旧年同时基本持平，营收正增长。国度统计局公布一季度GDP同比增长5.3%，受物价身分影响口头GDP同比增长为4.2%，荟萃一季度CPI累计同比基本持和缓PPI同比下跌2.7%，咱们从上至下测算A股一季度非金融营收同比可能为个位数增长，利润端方面，荟萃工业品价钱变化咱们掂量利润率或持平略低于旧年同时，咱们估算一季度非金融盈利增速或与旧年同时基本持平。已有部分参考倡导包括：

1）限度4月13日，证明中金公司要点笼罩A股公司不扫数统计（约822家），A股举座/非金融一季度盈利同比增速预测为-1.3%/2.0%；

2）3月以来分析师对A股2024年盈利预测举座下修4.7个百分点，但下修幅度较年头有所改善；

3）2024年1-2月工业企业利润累计同比增速为10.2%，较2023年12月的增速放缓6.6个百分点，但较2023年全年增速特出12.5个百分点，制造业利润同比+17.4%，为工业企业利润增长的主要拉动项。

一季报民众订价的资源品和出口链或泄漏较好。结构上：

1）动力和原材料行业或延续分化。2024年一季度国表里巨额商品价钱延续分化，民众订价的巨额商品加价（如原油、工业金属和贵金属等），盈利有望较旧年同时完毕澄莹增长，与内需或房地产联系的商品价钱则可能相对较弱（如玄色金属、煤和建筑材料等），成为国内PPI偏弱的主要身分，联系行业一季度盈利或弱于旧年同时。

2）出口链行业功绩仍具韧性。受益于部分外洋经济体增长韧性以及库存周期反弹，部分前期受外洋去库存遭殃的行业或迎来需求改善，一季度我国出口数据累计同比转为正增长，掂量出口链联系行业可能受益，正规配资炒股平台但需要模式的是出口“以价换量”特征对利润率的影响，以及地产链联系行业内销的影响。

3）中游制造仍需消化供过于求的问题，光伏和新动力汽车产业链部分龙头公司功绩或相对肃肃，但行业举座一季度或面对功绩同比走弱。

4）下流大皆范畴功绩有望同比改善。1-3月社零总数同比增长4.7%，复合增速呈现一定的改善趋势，3月以来部分场所出台消费品以旧换新战略，对下流耐用消费功绩有一定撑持。

5）TMT板块功绩增速在低基数作用下有望改善。刻下民众和我国半导体销售周期络续回升，但受产能诈欺率身分影响板块功绩改善弹性或仍有限，苹果产业链销售也较为低迷，科技硬件功绩改善或主要来自低基数，AI联系应用对功绩孝顺仍待不雅察。

细分范畴有哪些亮点？荟萃中金行业分析师从下到上反馈：

1）动力、原材料行业：减产影响下油价预期转好，石油自然气功绩同比有望改善，短线炒股化工品盈利也受益于油价、产物价钱上行以及出口好转；有色金属主要受外洋经济韧性以及地缘波动影响价钱络续走高，黄金股功绩或超预期；需求偏弱导致钢铁、煤炭及建材盈利相对偏弱，需要模式部分细分范畴功绩低于预期。

2）中游制造：新动力汽车产业链在淡季及降价影响下加快筑底；光伏主产业链功绩仍环比下跌，各步调单元利润仍可能呈下跌趋势，但光伏玻璃受益于供需均衡收紧以及库存糟践有望超预期，逆变器出口景气度仍较高；机械行业举座仍未见需求改善拐点，但逆周期战略延续利好机械板块细分范畴，新质坐蓐力及东说念主工智能联系范畴或受益，如东说念主形机器东说念主、工业母机、氢能、回音籍流体等。

3）下流消费：春节消费拉动社零稳步回暖，零卖、旅游等行业功绩角落改善，但3月以来络续性待不雅察，下流感性消费及K型分化趋势突显；轻工日化、家电、纺服络续受益于外需改善及外洋渠说念库存改善；汽车行业表里需肃肃，出海带动产业链功绩增长。其中潮玩龙头、好意思妆医好意思、空调上游零部件、纺织制造功绩有望超预期，生猪繁衍行业模式功绩拐点。

4）TMT范畴：一季度消费电子功绩举座偏弱；半导体制造产能诈欺率仍下滑，但半导体筹划受益于消费电子周期上行有望同比正增长；电信干事部分龙头企业分成比例普及提供肃肃答复和瞩目属性；软件及干事掂量弱复苏，有望看到AI应用的部分落地进展；传媒互联网泄漏分化，电影、游戏功绩有望改善。其中AI联系应用、办公软件、国产软件、电信运营商、外洋数通光模块供应商有望超预期。

5）金融地产：银行受息差遭殃功绩增速掂量络续下滑；券商受投行及机构业务线遭殃功绩或同比下跌，保障面对投资端高基数影响，利润泄漏仍承压；主流房企结算毛利率仍处筑底阶段，现有土储仍存减值压力，物业惩办功绩韧性较强。

荟萃分析师预测从下到上的测算，1Q24盈利同比增速可能较高的板块包括汽车、农林牧渔、机械征战、电子、社会干事等。

荟萃一季报功绩模式三条投资干线。一季度经济数据角落改善，市集聚焦经济环境在上市公司基本面的反应，把抓基本面拐点以及成就弹性可能是关键的投资想路。在一季报功绩预报和陈诉露馅阶段，要点模式三条想路：

1）一季报功绩可能超预期或环比改善的景气范畴，如出口链行业。

2）功绩逐渐从周期底部回升、产业趋势明确的细分范畴，举例半导体、通讯征战等TMT联系行业。

3）和睦复苏环境下当先完毕供给侧出清的行业，举例部分上游资源以及传统制造范畴，该范畴与红利板块的重复度相对较高。

咱们在陈诉原文中，荟萃行业分析师从下到上梳理出一季报有望超预期或可能低于预期个股和细分范畴，供投资者参考。

图表：中金分析师对各范畴的盈利掂量