国内小型传动领军企业，比年来主张稳中向好

兆威机电建设于2001年，深耕小型传动领域已有20余年。公司主要居品包括小型传动系统与精密零部件，居品可利用于汽车电子、医疗个护、工业自动化、智能破费、通讯、东说念主形机器东说念主等领域。2020-2023年公司全体收入领域沉稳在11-12亿元落魄，2024Q1-Q3公司实现营收10.57亿元，同比+30%，主要系汽车电子下贱需求高超；2021-2023年公司归母净利润从1.48亿元稳步增长至1.80亿元，盈利能力有所改善。毛利率方面，2021-2023年轮廓毛利率保管在29%落魄，2024Q1-Q3毛利率进步至31.6%，主要系小型传动系统毛利率有所回升。用度端方面，比年来公司用度率管控沉稳，研发用度率保执在10%以上，研发插足执续加码。

深耕精密传动领域，汽车电子与XR双轮运行公司功绩增长

小型传动系统行动工业中枢基础零部件，凭借其高效传递能源与精准规则的特质，正慢慢成为实现工业升级的中枢身分。公司深耕精密传动领域20余年，已变成了本领+渠说念的双重壁垒：1）本领壁垒：规则2023年底，公司累计获得450项学问产权，研发团队领域达453东说念主，具备从居品盘算到领域化量产的全链条能力。公司自主研发的小型行星延缓机性能可与德国IMSGear对标；2）渠说念壁垒：公司高度绑定优质大客户，期货平台与比亚迪、长城、蔚来、小鹏、理思等盛大国内驰名车企培植了长久且沉稳的趋附干系，在汽车电子领域积蓄深厚。将来陪伴新能源汽车渗入率的慢慢进步，以及XR行业的快速扩容，公司小型传动系统主业有望迎来新增长。

前瞻布局东说念主形机器东说念主智谋手，有望在东说念主形机器东说念主产业化进度中充分受益

东说念主形机器东说念主区别于粗俗工业机器东说念主的要道在于具备智谋手，从而能完成多任务责任，因此智谋手也被誉为东说念主形机器东说念主最具价值量的秩序。小型电机是智谋手必不成少的中枢运行部件，兆威机电前瞻布局小型电机领域，当今空腹杯电机居品直径仍是可达6-12mm，正致力开展4mm直径空腹杯电机的研发。另外公司高转矩直流电机和无刷空腹杯电机均已变成系列居品，已告捷用于东说念主形机器东说念主领域。东说念主形机器东说念主产业化大趋势明确，咱们判断将来陪伴东说念主形机器东说念主贸易化落地加快，中枢组件智谋手需求有望同步进步，公司的本领上风有望充分竣事迹绩。

盈利预测与投资评级：汽车电子与XR下贱带动公司主营业务稳中向好，前瞻布局智谋手小型电机与整机有望在东说念主形机器东说念主产业化进度中充分受益。瞻望公司2024-2026年归母净利润分辩为2.19/2.78/3.51亿元，现时股价对应动态PE分辩为130/102/81倍，探究到公司前瞻布局智谋手将来有望受益于东说念主形机器东说念主产业化落地，保管公司“增执”评级。

风险教导：汽车电子行业需求不足预期，XR产业化进度不足预期，东说念主形机器东说念主产业化进度不足预期。

（分析师周尔双）

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